Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) — это революционная технология в мире децентрализованных финансов (DeFi), кардинально изменившая способы обмена криптовалютами. В отличие от традиционной биржи, где покупатели и продавцы встречаются через книгу ордеров, AMM используют алгоритмы для автоматического установления цен активов и обеспечения ликвидности.
Суть работы AMM заключается в использовании пулов ликвидности. Эти пулы формируются пользователями, которые вносят свои активы в обмен на токены пула, представляющие их долю в общем объеме ликвидности. Когда кто-то хочет обменять один актив на другой, он взаимодействует с этим пулом, а алгоритм AMM определяет цену на основе соотношения активов в пуле.
Одним из ключевых преимуществ AMM является их децентрализованный характер. Отсутствие посредников делает торговлю более прозрачной и доступной для всех. Кроме того, AMM позволяют любому пользователю стать поставщиком ликвидности, получая комиссию от каждой сделки, пропорциональную его доле в пуле. Однако, использование AMM также сопряжено с определенными рисками, такими как непостоянная потеря (impermanent loss), проскальзывание (slippage) и безопасность смарт-контрактов.
Как работает автоматизированный маркет-мейкер?
Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) — это компьютерное программное обеспечение, которое управляет торговой платформой для размещения ордеров на основе данных в реальном времени и рыночных условий. AMM обеспечивает ликвидность для многих финансовых инструментов. Основная цель автоматизированного маркет-мейкера — обеспечить непрерывный поток ордеров в любых рыночных условиях, предоставляя двусторонние котировки по лучшим доступным ценам, чтобы инвесторы могли торговать практически круглосуточно.
AMM используют алгоритмы для автоматического определения цен активов и облегчения торговли, опираясь на пулы ликвидности, а не на традиционные книги заказов. Пулы ликвидности — это резервы двух или более токенов, которые предоставляются пользователями, желающими заработать комиссию за торговлю. Эти поставщики ликвидности (LP) вносят равную стоимость каждого токена в пул, обеспечивая глубину рынка для трейдеров.
Цены активов в AMM определяются математическими формулами. Наиболее распространенным является формула «постоянного продукта», используемая в Uniswap, где произведение количества двух токенов в пуле остается постоянным (x * y = k). Когда трейдер покупает один токен, он уменьшает его количество в пуле и увеличивает количество другого, что приводит к изменению цены.
Стимулы для пользователей:
- Комиссии. Любой может предоставить ликвидность и получать комиссии, в отличие от централизованных книг ордеров. Трейдеры получают немедленную ликвидность, взаимодействуя с пулом и обменивая активы по курсу, определяемому кривой привязки. Для ликвидных пар комиссионные сборы DEX сопоставимы с CEX благодаря арбитражным трейдерам. Для неликвидных пар CEX предлагают лучшие спреды.
- Пользовательский опыт. DEX предлагают удобство Web3, не требуя регистрации, KYC или перевода средств. CEX поддерживают сложные торговые функции, более высокую скорость выполнения и поддержку клиентов.
- Предпочтение децентрализации. DEX позволяют пользователям сохранять контроль над своими средствами, в то время как CEX требуют доверия третьей стороне. Ответственность за проверку надёжности контракта, с которым он взаимодействует, ложится на пользователя.
Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) демонстрируют ряд преимуществ, выделяющих их на фоне традиционных бирж. Прежде всего, они обеспечивают круглосуточную ликвидность, так как не требуют участия посредников или маркет-мейкеров. Кроме того, они расширяют возможности торговли, предоставляя доступ к более широкому спектру активов, включая токены с низкой ликвидностью. Наконец, они характеризуются большей децентрализацией и устойчивостью к цензуре, поскольку их функционирование регулируется смарт-контрактами, а не централизованными институтами.
Вместе с тем, AMM не лишены определенных недостатков. Одной из ключевых проблем является непостоянная потеря, возникающая при расхождении цен токенов, составляющих пул ликвидности. Эта потеря может привести к тому, что поставщики ликвидности получат меньший доход по сравнению с простым хранением своих токенов. Помимо этого, AMM могут быть подвержены различным видам атак, например, сэндвич-атакам, которые позволяют трейдерам извлекать прибыль из ценовых колебаний за счет поставщиков ликвидности.
Что такое проскальзывание и непостоянная потеря?
В мире криптовалютных инвестиций, где волатильность является нормой, понимание рисков имеет решающее значение. Два термина, которые часто встречаются и могут существенно повлиять на прибыльность, — это проскальзывание (slippage) и непостоянная потеря (impermanent loss).
Проскальзывание возникает при исполнении торгового ордера по цене, отличной от ожидаемой. Это особенно актуально на децентрализованных биржах (DEX), где цены определяются алгоритмически, а ликвидность может колебаться.
Причины проскальзывания:
- Высокая волатильность: Резкие изменения цен могут привести к тому, что ордер будет исполнен по менее выгодной цене.
- Низкая ликвидность: Недостаток ликвидности означает, что для исполнения крупного ордера может потребоваться несколько сделок по разным ценам, что приводит к проскальзыванию.
- Задержки в сети: Задержки в блокчейне могут привести к тому, что ордер будет исполнен позже, чем ожидалось, когда цена уже изменилась.
Чтобы управлять проскальзыванием нужно устанавливать лимиты проскальзывания, использовать пулы с более высокой ликвидностью, стараться торговать в периоды с низкой волатильностью, а также разбивать крупные транзакции на несколько частей.
Непостоянная потеря — это риск, с которым сталкиваются поставщики ликвидности (LP) на DEX. LP предоставляют ликвидность в пулы, чтобы обеспечить торговлю. Однако, если цена активов в пуле значительно расходится, стоимость их депозита может снизиться по сравнению с удержанием активов вне пула.
Факторы, влияющие на непостоянную потерю:
- Размер изменения цены: Чем больше разница в цене между активами в пуле, тем больше непостоянная потеря.
- Состав пула: Пулы со стабильными активами (например, стейблкоинами) подвержены меньшему риску непостоянной потери.
Понимание проскальзывания и непостоянной потери является важным шагом для любого, кто участвует в торговле или предоставлении ликвидности на DEX. Учитывая эти риски, инвесторы могут принимать более обоснованные решения и лучше защищать свои активы. Трейдеры должны учитывать эти факторы при планировании своих сделок и управлении рисками.
Заключение
Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) представляют собой новаторский подход к автоматизации торговли криптовалютами, открывая новые горизонты для участия в финансовых операциях. В настоящее время подавляющее большинство децентрализованных бирж (DEX) функционируют на основе AMM или рассматривают возможность их внедрения в скором времени. Именно поэтому автоматизированный маркет-мейкер играет ключевую роль в DeFi-экосистеме.
AMM нивелирует недостатки традиционного маркет-мейкинга, где процесс требует ручного вмешательства, отнимающего значительное время как у маркет-мейкеров, так и у трейдеров. Этот свежий источник ликвидности дал импульс развитию децентрализованного финансового сектора. Автоматизированные маркет-мейкеры прочно заняли свою нишу в DeFi, завоевав популярность благодаря удобству использования.
В будущем AMM способны привлечь большее количество инвесторов. Однако для достижения этой цели необходимы инновации, обеспечивающие высокий уровень развития и безопасности. DeFi-пространство стремительно развивается. AMM, как быстрорастущая часть этого пространства, может стать одним из ключевых элементов его прогресса. Тем не менее, пользователям необходимо осознавать сопутствующие риски перед тем, как инвестировать в пулы ликвидности.
