Крупные крипто-биржи и поставщики виртуальных активов всё чаще действуют как неформальные финансовые институты, предоставляя услуги, выходящие за рамки простого обмена и хранения криптовалют. Эти компании предлагают клиентам программы с доходностью, маржинальное кредитование, деривативы и выпуск токенов, что напоминает деятельность традиционных банков и брокеров. Банк международных расчетов (BIS) отмечает, что такие организации следует рассматривать как многофункциональных посредников в крипто-индустрии, поскольку их операции включают ключевые элементы финансового посредничества.
Когда пользователи вкладывают свои активы в доходные продукты, они фактически передают право распоряжения этими средствами посреднику, создавая обязательства, схожие с банковскими депозитами. Эти обязательства носят краткосрочный характер, но используются для финансирования долгосрочных операций, что создаёт риск несоответствия сроков. BIS предупреждает, что клиенты могут ошибочно воспринимать такие продукты как безопасные сбережения, тогда как на деле они становятся необеспеченными кредиторами крипто-посредников.
Маржинальная торговля и деривативы, предлагаемые крипто-компаниями, также сопряжены с высокими рисками. В отличие от традиционных финансовых институтов, эти платформы не имеют доступа к ликвидности центральных банков и не застрахованы системами защиты вкладов. Отсутствие прозрачности в финансовой отчётности и внутренних операциях делает невозможным оценку реального состояния таких компаний, что увеличивает уязвимость перед системными кризисами.
Ярким примером стал крах FTX в 2022 году, который спровоцировал цепную реакцию банкротств среди других крипто-компаний, таких как Celsius. Эти события продемонстрировали, как риски одного посредника могут распространиться на всю экосистему через взаимные обязательства и хранение резервов. BIS подчеркивает, что подобные кризисы могут быть предотвращены только при наличии строгого регулирования и регулярного стресс-тестирования.
Особую озабоченность вызывает рост популярности стейблкоинов, чья рыночная капитализация приближается к уровню традиционных денежных масс. Управляющий BIS Пабло Эрнандес де Кос указывает, что стейблкоины могут начать конкурировать с национальными валютами, особенно в условиях отсутствия контроля со стороны центральных банков. Это создаёт угрозу финансовой стабильности, особенно если такие активы будут широко использоваться в повседневных расчётах.
Поэтому BIS призывает регуляторов ужесточить требования к управлению рисками, капиталом и прозрачностью для всех крипто-посредников. Необходимы единые международные стандарты, аналогичные тем, что действуют в банковском секторе. Только так можно обеспечить устойчивость крипторынка и защитить интересы пользователей, не допуская повторения масштабных кризисов в будущем.
