Цифровой актив GMX выполняет роль управляющего токена в рамках одноимённой экосистемы, давая держателям право голоса и возможность фиксации средств для извлечения дохода. Посредством механизма стейкинга владельцы способны генерировать пассивный заработок, просто удерживая монеты. Треть всех комиссий, собранных площадкой, направляется на поощрение участников, а выплаты за стейкинг включают в себя ETH или AVAX (в зависимости от выбранной сети), токены EscrowedGMX (esGMX) и мультипликативные очки (MP).
Сама площадка GMX представляет собой децентрализованный обменный пункт, развёрнутый на Avalanche и Arbitrum. Среда открывает перед пользователями DeFi дорогу к маржинальной торговле с тридцатикратным плечом без каких-либо ограничений, а также снабжена классическим спотовым функционалом. Торговый процесс опирается на мультиактивовый пул, аккумулирующий сборы от свопов, леверидж-позиций, ребалансировки и маркет-мейкинга. Информацию о динамическом курсе активов протокол черпает из децентрализованных оракулов Chainlink, агрегирующих данные с множества бирж.
Помимо токена GMX, внутри системы циркулирует второй инструмент, носящий имя GLP. По сути, это корзина, отражающая структуру активов в торговом пуле протокола. Монеты GLP выпускаются путём внесения составляющих этой корзины — например, BTC или ETH — и впоследствии служат обратным билетом для вывода базовых активов. Держатели GLP выступают контрагентами для трейдеров, обеспечивая ту самую ликвидность, которая делает плечо возможным. Следовательно, потери трейдеров конвертируются в профит для держателей GLP, а успешные сделки трейдеров оборачиваются для них убытками. Вдобавок ко всему, им начисляются поощрения в форме esGMX и 70% протокольных сборов, выплачиваемых в ETH или AVAX. Токены GLP находятся в автоматическом стейкинге и могут быть лишь погашены, но никак не проданы.
Особенности платформы GMX
GMX — это децентрализованная площадка для спотовых и бессрочных операций, позволяющая торговать ончейн-активами без учётной записи, верификации личности, географических барьеров и грабительских комиссий централизованных бирж. Изначально проект дебютировал как Gambit Financial на Binance Smart Chain (BSC), но с развёртыванием на Arbitrum был переименован в GMX. На сегодняшний день биржа функционирует в Avalanche и Arbitrum — масштабируемом решении второго уровня, базирующемся на Ethereum, — и вынашивает планы по экспансии на новые блокчейны.
Участникам разрешается инициировать длинные или короткие позиции по активам пула GLP с кредитным плечом вплоть до 30x, а также осуществлять мгновенные обмены. Механизм ордербука здесь заменён на архитектуру общей ликвидности, известную как GLP, которая вмещает в себя все торгуемые инструменты. Заблокировав актив в пуле GLP, пользователь получает взамен токены GLP. Чеканка последних осуществляется с использованием любого из одобренных на бирже GMX активов, и каждый такой токен удостоверяет долю в общем котле. Наполнение пула GLP осуществляется силами комьюнити, что роднит его с традиционными пулами ликвидности на децентрализованных биржах.
Двойное применение пула GLP в качестве и контрагента для трейдеров, и ценового оракула знаменует собой настоящий прорыв в механике исполнения ордеров. Во-первых, транзакции проводятся с нулевым проскальзыванием и абсолютно без давления на рынок, поскольку классический автомат-маркетмейкер (AMM) или стакан заявок не задействованы. Для поставщиков ликвидности это также означает отказ от непостоянных потерь, ведь оракульная модель ценообразования избавляет LP от издержек арбитражного определения цены.
Более того, агрегированная оракульная система GMX стягивает ценовые потоки прямиком с мастодонтов вроде Binance. Сведение этих каналов воедино помогает демпфировать риск принудительного закрытия позиций из-за сиюминутных ценовых всплесков. Сдвоенная капитальная модель и оракульное ценообразование превращают GLP в один из наиболее продуктивных пулов во всей вселенной цифровых активов.
У биржи GMX имеется также так называемый «Фонд минимальной цены». Его работа строится на депонировании ликвидности и выкупе GMX, что формирует непрерывно растущий нижний порог стоимости для управленческого токена. Хотя это не является твёрдой гарантией курса GMX, данный инструмент призван мотивировать держателей сохранять стойкость в периоды рыночных спадов, предоставляя доказуемое и легко отслеживаемое свидетельство доходности и прибыльности протокола.
Пополнение фонда минимальной цены сегодня происходит двумя маршрутами. Согласно первому, комиссии от ликвидности в паре GMX/ETH направляются в фонд в виде GLP. Второй путь подразумевает перечисление в фонд половины средств, вырученных через облигации Olympus. Повторимся, это не хеджирует GMX от волатильности, но вселяет в инвесторов уверенность, что их вложения «подстрахованы» непрестанно нарастающим денежным резервом.
Принцип работы пула GLP
Обслуживание пула GLP базируется на кредитных запросах в токенах, выбираемых трейдерами. Занимать дозволено любой актив из пула, однако прибыль от коротких продаж номинирована в долларовых стейблкоинах, а доход от лонгов поступает в BTC или ETH. Торговые сборы резервируются под вознаграждения для стейкеров GMX и GLP. При такой конструкции доходность пула GLP сжимается в периоды профита трейдеров и расширяется, когда те несут потери.
Токены GLP не обращаются на рынке и применимы исключительно для изъятия активов, замороженных при чеканке. Выпущенные GLP автоматически наделяют владельца правом на доходность порядка 25% на Avalanche и 31% на Arbitrum. Держатели GLP также получают вознаграждения в esGMX и 70% от комиссий, которые взимаются со всех продуктов GMX.
Пул GLP аккумулирует доходы поставщика ликвидности (LP) от маркет-мейкинга, своп-комиссий и маржинальной торговли, а затем эти средства перераспределяются между держателями GMX и GLP. LP «чеканят» долевые токены GLP, размещая любой из индексных активов в пуле. Обратный процесс — сжигание GLP — позволяет им истребовать любой компонент индекса. Издержки, сопряжённые с приобретением GLP, колеблются в зависимости от того, какой из индексных активов на данный момент недопредставлен или, напротив, переполнен. Если какой-либо компонент индекса испытывает дефицит, плата за чеканку GLP через внесение именно этого актива снижается, тем самым стимулируя его приток.
Веса токенов внутри пула поддаются корректировке, помогая хеджировать держателей GLP от открытых позиций трейдеров. Так, если значительная масса трейдеров держит лонги по Bitcoin на Arbitrum, пул GLP станет наращивать вес биткоина, и зеркальная ситуация возникнет со стейблкоинами при перекосе в сторону шортов.
В пику стандартной модели AMM (x * y = k) GMX задействует пул GLP в тандеме с динамическими агрегированными котировками оракулов Chainlink, чтобы вычислять «истинную стоимость» инструмента. Это даёт площадке возможность добиваться реальной цены актива, оперируя гораздо меньшей ликвидностью, и означает, что сделки могут заключаться без малейшего проскальзывания. Вдобавок LP освобождены от риска непостоянных убытков, поскольку классическая модель AMM здесь не используется.
Котировка токена GLP диктуется меняющейся стоимостью входящих в него индексных токенов, что превращает его в своего рода диверсифицированный индекс высококачественных крипто-активов. По сути, стратегический замысел GMX относительно GLP сводится к превращению последнего в «распределённый индекс ведущих и перспективных криптовалют, эксплуатируемый с высокой эффективностью капитала и параллельно приносящий держателям ренту».
Пул GLP, по существу, служит резервуаром ликвидности, играющим роль контрагента для трейдеров на бирже GMX. Иными словами, положительный результат трейдеров на GMX оборачивается ущербом для держателей GLP, и, наоборот, если трейдеры фиксируют убыток, владельцы GLP оказываются в плюсе.
Как торговать на бирже GMX?
Торговая платформа GMX располагает исчерпывающим и продуманным интерфейсом. Чтобы получить доступ к любому из инструментов GMX, следует проследовать на веб-сайт GMX. Затем щёлкните «Подключить кошелёк», инициировав настройку вашего криптокошелька.
Если цепочка Arbitrum или Avalanche у вас ещё не добавлена, проследуйте инструкциям после коннекта кошелька или прибегните к утилите ChainList. Переключение между сетями Arbitrum и Avalanche реализовано через троеточие в правом верхнем углу вашего гаджета. Прежде чем двинуться дальше, удостоверьтесь, что подключены к целевой сети.
- Для выполнения децентрализованного свопа жмите «Обмен» в правой части экрана. Кликните по курсору, чтобы обозначить обменную пару. Задайте объём токенов, которые планируете конвертировать, и завершите процедуру.
- Для операций с бессрочными контрактами на GMX укажите пару, с которой намерены работать, и выберите «Длинная» либо «Короткая» в зависимости от направления ставки. Сконфигурируйте параметры сделки: актив, служащий обеспечением, сумму, которую готовы внести, и инструмент, на который делаете прогноз. Передвиньте бегунок, фиксируя кредитное плечо. Перепроверьте стартовую цену, цену ликвидации и комиссию за вход. Если всё устраивает, подтвердите позицию.
Сразу после подтверждения позиция окажется доступной во вкладке «Позиция». Нажав на неё, вы сможете лицезреть активные ордера и администрировать их. Клик «Закрыть» служит для ликвидации позиции. Для активации стоп-лосса или тейк-профита выберите «Триггер» и обозначьте ценовой уровень, при котором ордер закроется автоматически.
Комиссия за вход или выход из позиции удерживается на уровне 0,1%. Вдобавок каждый час из депозита вычитается переменный процент заимствования. Своп облагается сбором в 0,33%. В силу того, что в роли контрагента выступает сам протокол, воздействие на рыночную цену при открытии и закрытии позиций сведено к минимуму. GMX декларирует способность исполнять крупные ордера ровно по рыночной цене, ограничиваясь лишь глубиной ликвидности собственного торгового пула.
Когда участник нацелен открыть длинную позицию, обеспечение может быть предоставлено в том самом токене, на рост которого он ставит. Весь полученный профит выплачивается в этом же активе. Для коротких же позиций залоговое обеспечение лимитировано одобренными GMX стейблкоинами — USDC, USDT, DAI или FRAX, и прибыль по коротким продажам поступает в задействованной стабильной монете.
Ставки на бирже GMX
Владельцы GMX, разместившие монеты в стейкинге, вправе рассчитывать на получение депонированных GMX (esGMX) в качестве вознаграждения, причём esGMX может быть утилизирован двумя маршрутами: 1. повторный стейкинг ради тех же наград, что и у стандартных GMX; 2. вестинг в обычные токены GMX на протяжении одного года. esGMX дозволено немедленно отправить в ставку, обеспечивая владельцу в точности такие же бонусы, что и простые GMX в стейкинге: дополнительные esGMX, мультипликативные очки и часть платформенных сборов в ETH/AVAX.
esGMX можно передать, чтобы со временем он трансформировался в обычный GMX. Процедура наделения правами требует блокировки в хранилище того среднего объёма GMX/GLP, который сгенерировал данный esGMX. Находясь в этом хранилище, GMX/GLP не подлежит продаже, однако награды на него продолжают капать. Передача esGMX затем разворачивается линейно, и для абсолютной разблокировки требуется один год, в течение которого GMX начисляются вам посекундно. Запертый GMX/GLP в хранилище всегда можно изъять, но эта операция остановит всякое дальнейшее наделение правами на esGMX.
Второй вид бонуса, полагающегося держателям GMX, — это мультипликативные очки (MP). Они представляют собой метод премирования лояльных долгосрочных инвесторов, не прибегая к инфляционной эмиссии. GMX в стейкинге зарабатывает мультипликативные очки ежесекундно по фиксированной ставке 100% годовых. Заработанные очки также можно разместить в ставке, и тогда владелец станет аккумулировать через них протокольные сборы. Каждый мультипликативный балл обладает такой же долей в ETH/AVAX, что и стандартный токен GMX.
Вывод GMX или esGMX из стейкинга приведёт к тому, что пропорциональная доля мультипликативных очков будет аннулирована. «К примеру, если застейкано 1000 GMX и к текущему моменту накоплено 500 очков мультипликатора, то изъятие 300 GMX повлечёт за собой потерю 150 (0,3 * 500) мультипликативных баллов».
Данный механизм подталкивает держателей размещать свои GMX на продолжительный срок, ведь единственный источник генерации мультипликативных очков — это время. Более того, разработчики намекнули, что грядущие воздаяния будут раздаваться, опираясь на эти очки, поскольку последние служат отличным индикатором опытных и давних адептов протокола.
Команда и разработчики проекта
В каноническом духе Web 3.0 коллектив GMX остаётся анонимным. На текущий момент команда представлена исключительно псевдонимами, заимствованными из мессенджера Telegram.
Состав команды:
- 4 разработчика — Xdev_10, Gdev8317, Xiroz, Vipineth.
- 1 дизайнер — аноним, координируется Xiroz.
- 3 специалиста по маркетингу, развитию бизнеса и партнёрствам — Coinflipcanada, Puroscoiba, Baggdad.
- 3 менеджера сообщества — Y4cards, SuperSonicSines.
Принимая во внимание анонимный статус разработчиков, классические способы оценки доверия, такие как подтверждённая квалификация или послужной список, здесь неприменимы. Однако статьи на Medium, активность в Discord, содержимое GitHub-репозиториев и прямое общение с создателями позволяют воочию наблюдать плоды их усилий. Полноценный разбор команды доступен в отдельном отчёте, посвящённом её исследованию.
Мы не станем углубляться в перечисление всех партнёрств и интеграций, реализованных GMX за последний год, но их масштаб примерно таков, какого ожидаешь от DEX, стоящей на пороге фазы бурного расширения. Обычно молодые проекты из кожи вон лезут, пытаясь выстроить альянсы, которые оказываются немногим весомее джентльменского рукопожатия и обмена ссылками. С GMX история совершенно иная.
Менее чем за двенадцать месяцев GMX успела навести мосты с такими авторитетными протоколами, как Dopex, Yield Yak, Paraswap, 1inch и Rook. Команда проделала колоссальную работу, равномерно кооперируясь с проектами во всех цепочках, где они функционируют, не отдавая видимого предпочтения кому-либо одному.
Подобные партнёрства не являются чем-то из ряда вон выходящим для протокола в пространстве DEX, но впечатляет та скорость, с которой они формируются. Нам доводилось анализировать немало проектов на втором или третьем году существования, которые лишь начинают осознавать неспособность реализовать задуманное исключительно своими силами и вынуждены спешно расширяться.
Преимущества биржи GMX
Назревшая потребность в полностью децентрализованной DEX, обслуживающей как спотовые обмены, так и бессрочные фьючерсы, продиктована регуляторными рисками, нависшими над централизованными площадками. Бесконтактная биржа без KYC, существующая сугубо на блокчейне, позволит процветающему рынку Perp и дальше служить ключевым источником ликвидности для вселенной цифровых активов в случае ужесточения правил игры для CEX.
Различные блокчейны занимают разные позиции на шкале трилеммы, и каждый из них будет преуспевать в одних сценариях использования, уступая в других. GMX демонстрирует сетевую агностичность и планирует экспансию на новые цепочки с прицелом занять там позиции ведущего спотового и perp DEX.
Ключевые выгоды проекта:
- Высокая скорость, мизерные издержки и колоссальный оборот транзакций без оглядки на проскальзывание.
- Благодаря быстродействию, молниеносным транзакциям и дешевизне Arbitrum, операции на площадке совершаются стремительно и с копеечной комиссией.
- Параллельно вы вольны оперировать токен-парами на миллион долларов США, наблюдая нулевое изменение цены. Подобная фича материализовалась благодаря сочетанию модели пула ликвидности и частных транзакций в Oracle. При этом биржа привлекла в пул объём ликвидности, достаточный для того, чтобы инвесторы могли ворочать крупными пакетами.
- Держатель токена наделяется правом на долю прибыли от проекта. Вытекающая из модели GMX необходимость в притоке поставщиков ликвидности ставит задачу их привлечения во главу угла. Так, те, кто пополняет пул GLP, удерживая его токены, способны претендовать на 70% всех сборов на платформе (в форме ETH, AVAX) и получать дополнительные стимулы от GMX (в виде условного депонирования esGMX). Одновременно держатель токена GMX также получает доступ к 30% протокольного дохода.
GMX обходится лаконичным пользовательским интерфейсом, устраняя необходимость проходить KYC или даже заводить учётную запись. Более того, эксплуатация пула GLP и ценовых фидов, поставляемых Oracles, открывает дорогу к торгам с нулевым влиянием на рынок. Итогом становится первоклассный пользовательский опыт как на спотовом, так и на перпетуальном рынках.
Риски и недостатки платформы
В целом, платформа GMX демонстрирует весьма достойную картину и впечатляющие темпы роста и принятия. Среднемесячная выручка протокола на момент написания материала составляет порядка 2 миллионов долларов США. Тем не менее, необходимо очертить ряд угроз, подстерегающих инвесторов.
Основные факторы риска:
- Асимметрия коротких позиций на медвежьем тренде. В условиях падающего рынка открытый интерес, скорее всего, окажется сильно перекошен в сторону шортов. Пул GLP отлично функционирует на бычьем рынке, когда трейдеры массово лонгуют, и пул просто перераспределяет этот рост в их пользу (в то время как активы в GLP дорожают). Но на медвежьем рынке, когда трейдеры шортят и зарабатывают, GLP вынужден выплачивать стейблкоины этим трейдерам в качестве прибыли, в то время как индексные активы в GLP обесцениваются. Это делает GLP непривлекательным местом для LP, и мы можем стать свидетелями оттока капитала. Одна любопытная идея, сходная со ставками финансирования, потенциально способна нивелировать данный риск; её описание доступно по ссылке.
- Анонимность коллектива. Весь состав разработчиков скрывается за псевдонимами, что значительно упрощает потенциальный уход команды из проекта либо заморозку поставок. Нам ещё предстоит увидеть, как команда поведёт себя в условиях затяжного медвежьего рынка.
- Угрозы внедрения. На сегодняшний день площадка GMX не разрешает трейдерам выходить из позиции, если цена не отошла как минимум на 1,5% от точки входа, а минимальный временной лаг между движениями цены составляет 3 часа. Это сделано, чтобы обуздать арбитражных ботов, эксплуатирующих запаздывающие каналы цен Oracle, однако данные особенности заметно деградируют пользовательский опыт. К тому же такие гиганты, как HFT-фирмы, не сумеют применять этот протокол, а значит, его проникновение может упереться в потолок.
- Уязвимости смарт-контрактов. Поскольку GMX оперирует на Arbitrum, относящемся к L2-решениям, он несёт значительные риски смарт-контрактов. Токены в накопительном пакете заблокированы в смарт-контракте, и, следовательно, ошибка или эксплойт этого контракта способны привести к краже либо заморозке средств. Впрочем, проект уже прошёл аудит от ABDK consulting, и ознакомиться с его заключением можно по ссылке: https://github.com/gmx-io/gmx-contracts/tree/master/audits. Это добрый знак!
- Конкурентная борьба. GMX противостоит как централизованным, так и децентрализованным биржам. В настоящее время Binance безраздельно доминирует на рынке Perp, а доля децентрализованных Perp-бирж не дотягивает и до 3% от совокупного оборота. В децентрализованном обменном сегменте сегодня бал правит dYdX, обладая весомым гандикапом перед GMX.
Вопреки перечисленным рискам, грядущее проекта видится в радужных тонах. Расползаясь на новые сети и обогащая список торгуемых инструментов, GMX, судя по всему, продолжит наращивать обороты и генерировать комиссионный поток.
Курс криптовалюты GMX
На дату данной публикации криптовалюта GMX оккупирует 78-ю строку в табели о рангах CoinMarketCap. Рыночная капитализация достигает 363 млн., а дневной объём торгов колеблется вокруг отметки в 13,8 млн. долларов.
Токен GMX в настоящее время обращается на нескольких децентрализованных и централизованных биржах. Вы можете приобрести GMX на таких CEX, как Binance, CoinEX, HTX и MEXC, либо на DEX вроде Trader Joe (на блокчейне Avalanche) и Uniswap (на Arbitrum).
Перспективы криптовалюты GMX
Платформа GMX поставляет в распоряжение трейдеров исчерпывающий инструментарий для операций на споте и лонг/шорт позиций, одаривая их экономией на издержках, отсутствием ценовых разрывов и сниженной вероятностью ликвидации. GMX не является пионером среди децентрализованных площадок для бессрочной торговли, однако выделяется на общем фоне сразу несколькими аспектами. Она совершает сдвиг парадигмы, внедряя расширенное кредитное плечо и децентрализованный многоцелевой котёл ликвидности.
GMX — это децентрализованная площадка для бессрочных фьючерсов и спотовой торговли, стремящаяся насытить рыночный голод на ончейн-трейдинг. Новаторская архитектура позволяет проворачивать ордера с нулевым давлением на рынок, что превращает её в чрезвычайно привлекательную торговую среду. Ключевой инвестиционный нарратив заключается в том, что GMX — это мощнейшая дойная корова DeFi, перенаправляющая весь операционный доход обратно держателям GMX и GLP, и, таким образом, токен проекта наращивает стоимость вслед за ростом оборотов (а следовательно, и сборов) на платформе.
Отсюда логичный вопрос: каким образом вырастет объём? — GMX запланировала масштабирование и вширь, и вглубь. Сначала биржа консолидирует долю рынка на Arbitrum и Avalanche, а затем начнёт горизонтальную экспансию через внедрение торговой реферальной программы и пополнение пула GLP свежими активами. Далее GMX нарастит объём путём горизонтального масштабирования, проникновения в новые сети, интеграции как нового маршрута в агрегаторах и с решающим запуском X4.
GMX к тому же превосходно позиционирована, чтобы капитализировать растущий аппетит к бессрочным контрактам, приложениям DeFi и миграции клиентов с CEX на DEX в свете регуляторных баталий. Дополнительным доводом служит тот факт, что 86% циркулирующего предложения заперто на платформе, демонстрируя кредит доверия инвесторов к проекту, невзирая на просадку рыночных котировок. Все перечисленные факторы играют в пользу позитивного прогноза для платформы и её токена. Недавняя уверенная динамика токена служит ещё одним свидетельством колоссального рыночного потенциала биржи.
- Официальный веб-сайт биржи: https://app.gmx.io
- Telegram:
https://t.me/GMX_IO - Discord:
https://discord.com/invite/cxjZYR4gQK - Twitter:
https://twitter.com/GMX_IO
GMX предстаёт блестящим примером протокола, вышедшего на внушительную доходность менее чем за год после старта. Биржа чрезвычайно стремительно нащупала модель, которая безупречно сработала в широко открытой цепочке. Спорно, добился бы GMX аналогичного триумфа в других сетях, где им пришлось бы столкнуться с прямой конкуренцией, но, в конечном счёте, это дискуссия без смысла. GMX на Arbitrum (а теперь и на Avalanche) — это то самое место, где обязан находиться любой энтузиаст DEX.
