Европейский центральный банк (ЕЦБ) в своем отчете акцентирует внимание на существенной концентрации управления в секторе децентрализованных финансов (DeFi). По мнению регулятора, такая особенность упрощает, с одной стороны, определение участников рынка, подлежащих надзору, но одновременно создает ряд сложностей для эффективного регулирования.
Анализ крупнейших DeFi-протоколов, таких как Aave, MakerDAO, Ampleforth и Uniswap, показал, что значительная часть (более 80%) токенов управления сосредоточена у небольшой группы держателей. Это фактически дает этим участникам полный контроль над принятием основополагающих решений в рамках этих экосистем, что указывает на высокую концентрацию управления.
Отчет ЕЦБ также выделяет факторы, снижающие прозрачность и осложняющие регулирование DeFi. Значительная часть токенов, связанная напрямую с протоколами или торговыми площадками, затрудняет идентификацию конечных бенефициаров. Это делает традиционные подходы к надзору, ориентированные на разработчиков или посредников, менее эффективными.
Кроме того, важную роль в процессе голосования играют делегаты с неопределенным юридическим статусом. Такая ситуация порождает трудности в установлении ответственности за принятые решения, что еще больше усложняет задачу регулятора. Децентрализация в DeFi, по мнению ЕЦБ, пока не достигла того уровня, чтобы полностью исключить подобные риски.
Таким образом, ЕЦБ ставит под сомнение тезис о постепенной децентрализации DeFi, поскольку даже в условиях развития отрасли, крупнейшие протоколы продолжают демонстрировать высокую концентрацию активов и полномочий у узкого круга участников. Этот аспект является ключевым для формирования дальнейших регуляторных подходов.
